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》黑色系商品行情到了關鍵時刻 發布時間:2019-08-14瀏覽次數:276

黑色系商品行情到了關鍵時刻

2019-08-13 15:50 來源: 期貨日報   我的鋼鐵網


8月10日由華泰期貨有限公司常州營業部主辦,上海期貨交易所支持的黑色產業高端閉門會議在常州順利舉行。2019年進入下半年,整體黑色系商品的行情演繹到了關鍵時刻,從上半年原料端的一路高歌,再到環保督查、錯峰限產、藍天保衛等多方措施的加持,黑色系商品呈現易漲難跌走勢。但進入7月份,黑色系商品的上漲節奏發生改變,是繼續保持上漲還是演繹其他可能的行情,產業的上下游企業亟需一次思想的碰撞,來理清下半年的應對思路。本次會議邀請行業內知名專家及相關企業,共聚一堂,把脈市場走勢,共探應對策略!

首先,華泰長城投資管理有限公司黑色業務總監郭軍文老師進行了”黑色品種對沖邏輯與案例分析”的主題演講,郭老師將基差交易分為時間維度、空間維度、品質維度三種,時間維度即期現基差,空間維度指不同區域間的價差,品質維度指因品質、品牌不同而產生的價差,如鐵礦石高低品價差,這些維度所形成的價差及相互間的關系,給了我們套利的機會,基于這三個維度可以衍生出更多種類的對沖策略。基于期貨的對沖交易策略有跨市場、跨期、跨品種套利三種,郭老師又具體分析了這三種套利模式所適用的場景。為了讓現場聽眾能夠切實理解基差交易,郭老師解析了螺紋軋鋼的套利模型,從操作背景、主要邏輯和限制、鋼鐵生產流程和環節、鋼鐵各環節變量的處理來測算結果,并總結特點。最后郭老師舉了對沖套利的四個實際案例,更加直觀的體會到基差交易的魅力。郭老師表示目前黑色行情并沒有實際逆轉,如果后期只能通過鋼廠限產來改變目前局面,那趨勢逆轉存在較大可能性。

其次,由南京鋼鐵集團股份有限公司證券部投資室主任蔡擁政做“黑色產業鏈風險管理實務”的主題演講。蔡擁政首先講解了國內外的宏觀局勢,美國主導的貿易不斷升級加碼,全球經濟指標紛紛預警,經濟下行壓力大,政府加大逆周期調節。蔡老師分享了2019年鋼鐵行業政策導向,行業政策執行不及預期,上半年兩爐開工率不斷上行,即使7月,但限產回落遲緩。目前基建和地產的需求端發生了變化,由上半年投資平穩增長,到年中地產融資政策調整,但下半年地產不會坍塌式下跌,另外根據以往經驗,每年地產投資下降時,基建都會加速來穩住需求。鋼廠從2018年的高利潤逐漸過渡到19年的合理利潤,行業環保政策已從“一刀切”向差異化轉變。由于利潤的下滑,預計鋼廠下半年的出口會出現小幅增加。蔡老師將基差變化歸結于四個因素:供需基本面、淡旺季需求預期、絕對價格的區間、成本和利潤。

最后由華泰期貨研究院黑色研究總監王英武老師主持圓桌討論環節,參加本次圓桌討論的嘉賓有南京鋼鐵集團證券部投資主任蔡擁政、華泰長城投資管理有限公司黑色業務總監郭軍文、智恒達投資集團常務副總裁李海超、中信泰富特鋼集團采購中心二處副處長徐海東。王英武老師認為目前市場過于悲觀,這種無序的下跌更多的是情緒主導的,不宜用淡季消費推演全年消費,這樣的推導在過去幾年都被證偽。李海超認為大家對期貨的交易開始走偏了,看似交易的預期,實際都是交易的當下,并用當下去推測預期,如果供給端收縮,配合需求的回升,庫存去化,那么8月底至9月初,成材價格有望回升,那究竟是V型反轉還是緩慢的上升,取決于需求是否會有大的爆點。蔡擁政老師預計這輪下跌趨勢有望在8月底結束,等待需求的釋放,另外焦煤由于現貨緊缺,交易所的交割標準也更為苛刻,焦煤依然會偏強運行。但徐海東老師的觀點與之相左,徐老師從產業角度、澳洲煤礦產能等角度分析了下半年雙焦的邏輯,認為下半年雙焦將不會太樂觀。

最后,會議在嘉賓們熱烈的現場交流討論中落下帷幕。整個會議歷時4個小時,現場嘉賓及與會人員紛紛表示不虛此行,對未來黑色運行邏輯及應對策略有了更為充分的理解,本次活動取得了圓滿成功。

 
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